全球通胀正在向更广泛的商品和服务领域蔓延。支出迅速回升，有不少的经济学家对经济展望和预测，令制造商、货运公司和服务提供商措手不及，这些情况对经济的影响请问央行怎么看待？孙国峰表示，短期内无力增加产出。
先前政策制定者认为通胀上升是“暂时现象”，我们也注意到拉闸限电的有关情况，但随着经济从新冠疫情引起的深度衰退中复苏，包括近期的宗商品价格上涨，实际表明通胀上涨比他们预期的幅度更和更加持久。
物价更快上涨已经深入到消费者和投资者的预期之中，我们认为的PPI涨幅在今年年底至明年会趋于回落。对于CPI的影响，随着家庭和企业试图恢复他们失去的购买力，孙国峰指出，通胀变得根深蒂固的可能性在增加。
如果家庭成功地推动薪资增长，CPI可能有所上行，这将为薪资-物价螺旋上升创造条件，但仍将保持在合理区间。总的来看，增加财政和货币政策必须更积极地收紧的可能性。
反之，我国的通胀总体可控，实际收入和购买力遭到侵蚀将拖累消费支出，所以下一阶段央行还将坚持实施正常的货币政策，进而提高经济扩张失去一些现有势头的可能性。
无论是哪种情况，通胀的加速已经成为全球经济的主要阻力，而且这个过程越顽固，对明年经济增长的影响就越。
欧美通胀加速
在美国，消费者物价指数(CPI)在过去两年中以每年近3.4%的复合增长率增长，远远高于美联储每年增幅略高于2.0%的非正式目标。
按照这样的物价增速，工资的实际购买力每20年就将下降一半，快到足以让多数家庭注意到这一趋势。
即使不包括波动的食品和能源项目，核心消费者物价在过去两年中也以近2.9%的复合年增长率上升，这是25年以来的最快增速。
核心通胀率在第二季随着企业结束封锁、恢复出现异常加速，但最近几个月稍有缓和。
但在6月至9月的三个月里，核心物价的年增速仍然超过2.7%，在1995年以来所有三个月期间处于第83个百分位。
人们本能地感到物价涨得很快，因为与过去25年的经验相比，增速相对较快。
通胀预期
消费者已经开始注意到并根据他们最近的物价上涨经验更新他们对未来通货膨胀的预期。
根据密西根学的月度消费者调查，美国消费者现在预计未来12个月的价格平均将上涨4.6%，未来五年每年平均上涨3.0%。
消费者对未来一年的通胀预期是2011年以来的，并且是1995年以来所有月份中的第98百分位，这表明家庭正在为一个非常通胀的环境做准备。
对未来五年的通胀预期是2013年以来的值，在1995年以来的所有月份中处于第74百分位，这意味着预计近期物价加速上涨在很程度上将被证明是持久的。
专业投资者和债券交易员也开始注意到通胀上升，并要求更高的收益率来抵消其影响，对债券和股价施加了下行压力。
根据美国常规公债和通胀保值债券(TIPS)之间的损益平衡通胀率，预计未来10年的年度消费者价格通胀率平均略高于2.5%。
自1997年开始的所有月份中，损益平衡通胀率所暗示的预期通胀率现在处于第93个百分位，这再次预示着人们认为相对通胀的环境可能会保持下去。
全球物价加速上涨
物价上涨加速的迹象不仅限于美国，而且在全球主要经济体，以及从原材料到生产者价格、消费者价格等整个供应链中都很明显。
9月PPI同比涨幅一举“破10”创下有记录以来新高，受煤炭和分高耗能行业产品价格上涨等影响。
欧元区9月消费者物价调和指数(HICP)初值较上年同期上升3.4%，创2008年来最快升速。近期天然气和电力价格的上涨将在未来几个月进一步推高通胀。
世界银行对商品价格的月度调查显示，在过去的两年里，能源价格以每年20%的复合速度增长，而食品价格则以每年19%的速度上涨。
如果全球主要央行想把实际利率和预期利率从疫情病之前的低水平提高，他们已经成功了，通胀率突破了他们之前的预期。
现在的问题是，由于工资和收入未能跟上，通胀过程失去了必要的燃料，这股是否会自行消失。
或者，银行是否将不得不撤回一些刺激措施并踩下刹车，将他们帮助释放的通胀力量重新置于控制之下。
周期中期放缓？
最有可能的结果是在2022年或2023年初期间，随着美国和全球经济失去一些动力，出现复苏初期停滞或周期中期放缓。
景气周期的状态通常只有“扩张”或“衰退”的二种描述，但这是一种简单化。
现实情况下，增长速度是不断在变动的，加速和减速交替出现，只有最严重的下滑被描述为经济衰退。
在美国，供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数(PMI)显示，自1980年以来，至少有11次增长幅放缓，平均每3-4年出现一次。
然而，在同一时期，美国全国经济研究所(NBER)商业周期测定只有六次正式宣告经济进入衰退，平均每6-7年一次。
多数的景气扩张(正式宣告经济衰退之间的景气周期阶段)至少包含一个复苏初期停滞和/或扩张稍后的周期中期放缓。
初期停滞或周期中期放缓导致了明显的动力流失，但还不足以使经济进入全面衰退的状态。
最近的两次景气周期扩张都出现了初期停滞，分别是在2002/2003年和2012/2013年，当时政策制定者通常将其描述为“疲弱阶段”或“暂停”。
最近的景气周期在2015/16年也出现了后期的减速，这可以被描述为周期中期的放缓、接近衰退甚至是未获正式宣告的衰退。
对2015/16年那次经济接近衰退的不满，很可能是让特朗普入主白宫的反执政者民粹主义浪潮的成因。
央行官员急于避免重复以前的复苏初期停滞，这也就是为什么他们试图保持超低利率，并将债券购买计划维持更长时间的原因。
其目的是尽可能地巩固经济复苏，并在开始撤出刺激措施之前将潜在的增长动力发挥到极致。然而，通胀率的上升导致一切变得更加复杂。
目前的景气扩张已进入第18个月，这表明在未来12-24个月内丧失动能的风险很高，而通货膨胀的加剧和刺激措施的撤出可能是触发因素。
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